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美国息口加减之间dd-【新闻】

发布时间:2021-04-11 13:40:33 阅读: 来源:高速卷帘门厂家

美国息口:加减之间

联储局本周议息,又是市场对政策声明检验的时候。主席耶伦会后将面对记者质询,强美元、环球尤其欧洲经济展望、通胀/通缩以至美国巨企盈利前景,漫天花雨,且看耶伦如何见招拆招。

市场对议息结果左右摇摆,从过去两周美股表现可见一斑。本月6日,美国劳工部公布远较预期强劲的2月份就业报告,道指单日急挫1.5%。上周四,美商务部统计反映上月零售销货弱爆,非但远逊分析员预期,且连跌三个月。消息一出,道指应声上扬,升幅不多不少也是1.5%。

大家不妨把注意力暂且抽离股市,问一问联储局收紧银根所为何事,然后直接从数据中找寻答案。

责之所在,联储局必须于国民充分就业与物价保持稳定之间求取最佳平衡。美国职位按月净增长20万的势头,维持至今已超过一年,招聘意欲为上世纪九十年代末以来最强。失业率虽受待业人口变动左右,但2月份5.5%的数字,令联储局不得不关注劳工市场持续改善引发通胀。然而,反映美国物价的统计是否“认同”?

上月美国工资仅微升0.1%,意味着媒体近期大力炒作的零售业加薪抢人趋势,尚未对整体薪酬构成明显的上升压力。报告一出,《纽约时报》便发表社论“表态”,以工资增长呆滞为立足点,力促联储局加息务必三思。

薪酬趋势固然值得留意,但在老毕看来,美国上周公布的另外两项通胀相关数字更具启示性,其一为2月份进口物价按年大挫9.4%,跌幅非但为2009年9月以来最大,过去八个月且跌足七个月。油价低迷固是主因,但撇除能源影响,进口物价按年仍录得1.8%跌幅。

第二项为2月份生产商价格指数(PPI)按月下跌0.5%,与市场预期的上升0.3%南辕北辙。撇除能源和食品,核心PPI按年亦跌0.5%,跟市场预期的上升0.1%同样大异其趣。

从这两项统计可见,美元强势毕露,美国一方面透过进口渠道输入了通缩,另一方面上游环节面对的价格下行压力有增无减。

从零售销货连跌三个月可见,油价低迷对刺激消费并未产生预期效用,稍后公布的CPI若显示通胀似有若无,声称决策以数据为本的联储局,当真能安心收紧银根吗?

话得说回头,联储局对货币强弱原无既定立场,假设其他因素不变,美元走势不应对决策产生任何影响。然而,美元强势若导致联储局更难实现2%的通胀目标,又或美企海外业务在美汇涨个不停下一蹶不振,被迫以裁员及其他手段节流保盈利,那么联储局两大政策目标(稳物价、保就业)便可能同时面临挑战,打乱决策者在利率正常化上的部署。

欧洲央行落实QE以来,美元与欧元固然强弱悬殊,欧股跟美股同样荣辱互见。过去三个月做多欧股做空欧元,当真大赚。值得注意的是,欧元一跌再跌,已促使欧盟统计机关调高2015和2016年区内增长预测,而以德国为首的欧洲国家近期公布的数据,十项中少说有六七项为市场带来惊喜。

反观美国,除劳工市场持续升温外,余者表现乏善可陈。由花旗集团编制的美国经济惊喜指数,已跌至55.6的接近三年低位,对比去年12月底的34.7,美国经济踏入新岁以来迅速转弱,有迹可寻。

从政策角度出发,欧洲经济对宽松措施和货币弱势反应正面,意味着来自外围的经济风险减少,对联储局决策的影响应属“扩张性”,理论上应为联储局提供更大的加息空间。问题是,欧洲衰退和通缩危机纾缓,主要通过汇率渠道体现,某程度上等于把欧元区的问题输往美国,欧洲之得变成美国之失,联储局会否继续“忍”下去,足以左右议息结果和金融市场。

本周议息声明,重要的并非联储局删除“耐性”加息字眼(意料之内),而是与声明一起发表的“经济预测概要”。耶伦孰鹰孰鸽,届时便会揭晓。

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